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Choque de Wall Street de 1929

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Multitud reuniéndose en Wall Street fuera de la Bolsa de Nueva York después del accidente de 1929.

los Choque de Wall Street de 1929, también llamado el Gran choque o el Choque del 29, es el colapso del mercado de valores que ocurrió a fines de octubre de 1929. Comenzó el 24 de octubre ("Jueves negro") y continuó hasta el 29 de octubre de 1929 ("Martes negro"), cuando los precios de las acciones en la Bolsa de Nueva York (NYSE) ) se derrumbó. Sin embargo, los días previos al 29 también habían visto una gran agitación en el mercado de valores, con ventas de pánico y niveles extremadamente altos de comercio intercalados con breves períodos de recuperación.

No solo fue el evento de tal magnitud que es inolvidable, el hecho de que los economistas no pudieron predecirlo es en sí mismo de gran importancia. Aunque algunos economistas conocidos, particularmente los de la Escuela de Austria, estaban al tanto de la situación, sus advertencias no fueron escuchadas. Después del accidente, el mundo se hundió en la Gran Depresión, con estos dos eventos inextricablemente unidos en la mente de las personas. El debate sobre las causas del colapso y esta depresión mundial aún continúan, ya que los economistas y otros buscan no solo comprender el pasado sino también aprender de ellos y así evitar una repetición de la historia. Si bien la Bolsa de Nueva York y otras bolsas de valores han instituido medidas de seguridad para evitar un colapso de tal magnitud, es necesario un cambio en las actitudes y acciones de las personas involucradas en el mundo de las finanzas y los negocios para garantizar que el sufrimiento resultante del desempleo masivo y la pérdida de ahorros se pueden evitar en el futuro.

Prólogo

En el momento del colapso del mercado de valores en 1929, la ciudad de Nueva York se había convertido en una gran metrópoli, y su distrito de Wall Street era uno de los principales centros financieros del mundo. Los locos años veinte, que fueron precursores del Choque, fueron una época de prosperidad y exceso en la ciudad, y a pesar de las advertencias contra la especulación, muchos creían que el mercado podría mantener altos niveles de precios (Smith 2008). Poco antes del accidente, Irving Fisher proclamó: "Los precios de las acciones han alcanzado lo que parece una meseta permanentemente alta" (Teach 2007).

En 1929, tantas personas estaban comprando con margen que habían acumulado una deuda de seis mil millones de dólares (Allen 1986). "Comprar con margen" implica pedir prestado dinero a una tasa de interés baja (generalmente de un corredor) para comprar acciones, y luego colocar las acciones como garantía para el préstamo, esperando que el precio de las acciones suba y genere dividendos. Comprar con margen tiene el efecto de aumentar cualquier ganancia o pérdida realizada en los cambios en los precios de las acciones, pero permite a las personas realizar compras sin tener efectivo para mantenerlas. En resumen, el mercado alcista en Wall Street que comenzó en 1923 condujo a un período sin precedentes de negociación de acciones: "La especulación excesiva estaba creando riqueza inflada y una sensación de prosperidad basada en el dinero prestado" (Geisst 2004).

Sin embargo, para 1929 había signos de inestabilidad. El 3 de septiembre, el Dow Jones Industrial Average (DJIA) alcanzó su punto máximo, cerrando en 381.7 (El guardián 2008). Sin embargo, la prosperidad no podría durar para siempre. Durante el mes de septiembre, y a pesar del pico en el Dow Jones el 3 de septiembre, el mercado estaba cayendo bruscamente solo para subir y luego caer nuevamente. Fueron temblores antes de un gran terremoto, pero nadie hizo caso a la advertencia. El mercado se había hundido temporalmente antes, pero siempre se fortaleció (Allen 1986).

En los días previos al Martes Negro en octubre, el mercado estaba severamente inestable. Los períodos de venta y los altos volúmenes de negociación se intercalan con breves períodos de aumento de precios y recuperación. Estos cambios luego se correlacionaron con las perspectivas de aprobación de la Ley de Aranceles Smoot-Hawley, que luego se debatía en el Congreso (Wanniski 1978).

Después del colapso, el Dow Jones Industrial Average se recuperó a principios de 1930, solo para retroceder y colapsar nuevamente, alcanzando un punto bajo del gran mercado bajista en 1932. El Dow no volvió a los niveles anteriores a 1929 hasta finales de 1954:

Cualquiera que haya comprado acciones a mediados de 1929 y se haya quedado con ellas vio pasar la mayor parte de su vida adulta antes de volver a igualarlas (Salsman 2004a).

Predicciones de destacados economistas.

El 5 de septiembre, el economista Roger Babson pronunció un discurso en el que dijo: "Tarde o temprano, se avecina un colapso, y puede ser terrible". Más tarde ese día, el mercado bursátil disminuyó en aproximadamente un tres por ciento, un fenómeno que se conoció como la "ruptura de Babson". Había predicho un colapso durante años, pero esta vez el mercado cayó (Allen 1986). La Gran Depresión pronto siguió.

Es interesante que ambos protagonistas de la Escuela Austriaca, Ludwig von Mises y Friedrich von Hayek predijeron el choque mucho antes que Babson.

En el verano de 1929, a von Mises se le ofreció una posición alta en el Banco Kreditanstalt. Su futura esposa, Margit, estaba extasiada, pero von Mises decidió no hacerlo. "¿Por qué no?", Preguntó ella. Su respuesta la sorprendió:

"Se avecina un gran choque, y no quiero que mi nombre esté relacionado de ninguna manera con él". Prefirió escribir y enseñar. “Si quieres un hombre rico”, dijo, “no te cases conmigo. No estoy interesado en ganar dinero. Estoy escribiendo sobre dinero, pero nunca tendré mucho mío ”(Margit von Mises 1984, Skousen 1993).

Después de que Wall Street colapsó varios meses después, el comercio mundial sufrió y en mayo de 1931, Kreditanstalt se declaró en quiebra. Esto, más que cualquier otro evento, extendió la depresión en toda Europa.

Friedrich Hayek se aventuró, casi al mismo tiempo, a predicciones terribles similares:

Fui uno de los únicos en predecir lo que iba a suceder. A principios de 1929, cuando hice este pronóstico, vivía en Europa, que estaba pasando por un período de depresión. Dije que no habría esperanza de una recuperación en Europa hasta que las tasas de interés cayeran, y las tasas de interés no caerían hasta que el auge estadounidense colapsara, lo que dije que probablemente ocurriría en los próximos meses (Hayek 1975).

Cronología del accidente

Dow Jones Industrial, 1928-1930

Primavera y verano de 1929.

A fines de marzo de 1929, justo después de la inauguración de Herbert Hoover, la Junta de la Reserva Federal se reunía diariamente a puerta cerrada. Sin duda hubo una gran discusión sobre el mercado y la economía nacional. Sin embargo, la edición de mayo del Boletín del National City Bank of New York indicó que las declaraciones de ganancias para el primer trimestre de las empresas encuestadas mostraron un aumento del 31 por ciento en comparación con el primer trimestre de 1928. La edición de agosto mostró que para 650 empresas el aumento para el Los primeros seis meses de 1929 en comparación con 1928 fueron del 24,4 por ciento. En los primeros nueve meses de 1929, 1.436 empresas anunciaron mayores dividendos. En 1928, el número había sido solo 955 y en 1927, era 755.

Septiembre

Las noticias financieras fueron muy positivas en septiembre de 1929. El Dow Jones Industrial Average ("el DJIA" o "el Dow") alcanzó un máximo de 381,17 el 3 de septiembre. En septiembre de 1929, 193 empresas anunciaron aumentos de dividendos, en comparación con 135 el año anterior. Hay evidencia de que muchos temían que estuviera sobrevaluado, incluida la Junta de la Reserva Federal y el Senado de los Estados Unidos, aunque otros han argumentado que este no era el caso.

Para 1929, había muchos que sentían que el precio de mercado de los valores de renta variable había aumentado demasiado, y esta sensación fue reforzada diariamente por los medios de comunicación y las declaraciones de funcionarios gubernamentales influyentes. El valor de mercado de un segmento del mercado, el sector de servicios públicos, debería haberse basado en los fundamentos existentes, y los fundamentos cambiaron considerablemente en octubre de 1929.

Octubre

Jueves 3 de octubre

Las noticias de actividad comercial en octubre fueron generalmente buenas y había muy pocos indicios de una depresión que se avecinaba. Aunque el inicio de la caída del mercado de valores se identifica convencionalmente con el jueves negro, 24 de octubre, hubo descensos de precios el 3, 4 y 16 de octubre. Las noticias económicas después de las caídas de precios del 3 y 4 de octubre fueron mixtas. Pero el diluvio de malas noticias con respecto a la regulación de los servicios públicos trastornó el mercado, con el receso del 16 de octubre después de las noticias de los servicios públicos de Massachusetts y Nueva York. Entre las sensacionales y en su mayoría negativas noticias de "frenéticas noticias de venta de acciones" en, ambos, New York Times y El Correo de Washington, apareció la declaración de Philip Snowden, canciller británico de Hacienda, que describió el mercado de valores de Estados Unidos como una "orgía especulativa".

Jueves negro-jueves 24 de octubre
El piso de negociación de la Bolsa de Nueva York justo después del colapso de 1929.

El 21 de octubre, una enmienda para imponer aranceles solo a las importaciones agrícolas fue derrotada ... Tres días después, el mercado de valores sufrió su primer colapso de un día (Salsman 2004b).

Ese día, 24 de octubre, siempre llamado "Jueves Negro", 12,894,650 acciones cambiaron de manos en la Bolsa de Nueva York (NYSE), un récord. Para poner este número en perspectiva, el

El mercado se estaba derrumbando y el piso de la NYSE estaba en estado de pánico. Al mediodía del jueves negro, se habían producido once suicidios de inversores bastante prominentes.

Batalla para salvar el mercado.

La élite financiera de Estados Unidos intentó rescatar el mercado. A la 1:00 pm, varios banqueros líderes de Wall Street se reunieron para encontrar una solución. El grupo incluía a Thomas W. Lamont, jefe interino de Morgan Bank, Albert Wiggin, jefe del Chase National Bank, y Charles E. Mitchell, presidente de National City Bank. Eligieron a Richard Whitney, vicepresidente de la Bolsa, para actuar en su nombre. Con los recursos financieros de los banqueros detrás de él, Whitney hizo una oferta para comprar un gran bloque de acciones en US Steel a un precio muy superior al mercado actual. Mientras observaban a los comerciantes asombrados, Whitney luego hizo ofertas similares en otras acciones de "chip azul".

Una táctica similar había puesto fin al pánico de 1907, y esta acción detuvo la caída ese día y devolvió la estabilidad al mercado. Sin embargo, la recuperación fue solo temporal. El movimiento no pudo detener la marea esta vez.

Lunes 28 de octubre

Durante el fin de semana, los eventos fueron dramatizados por los periódicos de todo Estados Unidos. El domingo 27 de octubre, edición de Los tiempos tenía un artículo de dos columnas "Bay State Utilities Face Investigation". Implicaba que la regulación en Massachusetts sería menos amigable con los servicios públicos. Las acciones bajaron nuevamente el lunes 28 de octubre. Hubo 9,212,800 acciones negociadas (3,000,000 en la última hora). El lunes 28 de octubre de 1929 el volumen fue enorme: más de 9,250,000 acciones negociadas con una pérdida récord del 13 por ciento en el Dow del día. Pero a diferencia del jueves, no hubo una recuperación dramática; Fue el preludio del Martes Negro, el día más infame en la historia de Wall Street.

Martes negro-martes 29 de octubre

Los tiempos El martes 29 de octubre nuevamente apareció un artículo sobre el comité de investigación de servicios públicos de Nueva York que criticaba el proceso de elaboración de tarifas. En medio de los rumores de que el presidente de los EE. UU., Herbert Hoover, no vetaría los precios de las acciones pendientes de Hawley-Smoot Tariff se colapsaron aún más (Salsman 2004b). Esta vez, el pánico de vender se aseguró de que no hubiera una solución rápida y que la recuperación fuera lenta y dolorosa. El mercado se había derrumbado.

Las consecuencias

El Crash condujo a aranceles comerciales más altos a medida que los gobiernos intentaron apuntalar sus economías, y tasas de interés más altas en los EE. UU. Después de una corrida mundial de depósitos de oro en los EE. UU. En Estados Unidos, el desempleo pasó de 1.5 millones en 1929 a 12.8 millones, o 24.75 por ciento de la fuerza laboral, en 1933, un patrón que se repitió en todo el mundo. El mercado estadounidense tardó 23 años en recuperarse (The Guardian 2008). Si bien el Crash está inevitablemente vinculado a la Gran Depresión, la causa de esa devastadora situación mundial es más profunda que el Crash, que en realidad era solo la "punta del iceberg", un síntoma del problema. Las causas del Choque y las fallas de ajuste posteriores se combinaron para producir la Gran Depresión.

Causas

Algunos economistas como Joseph Schumpeter y Nikolai Kondratiev (también escrito Kondratieff) han afirmado que el colapso de 1929 fue simplemente un evento histórico en el proceso continuo conocido como ciclos económicos. El ciclo de onda larga de Kondratiev es una teoría basada en el estudio del comportamiento de los precios del siglo XIX. La teoría predice ciclos de 50-60 años de auges y depresiones económicas (Kondratiev 1984). Sin embargo, la caída del mercado de valores en 1929 fue tan monumental como inesperada. Por lo tanto, va mucho más allá de la teoría estándar de los ciclos económicos a largo plazo de Kondratiev, que ha sido objeto de serias críticas (Rothbard 1984).

Por lo tanto, aunque la teoría del ciclo K tiene mérito económico, no puede explicar el colapso del mercado de valores de 1929 que ocurrió en el contexto de una variedad de desequilibrios económicos y fallas estructurales. Por lo tanto, el Crash se trata como una singularidad (un evento único). Estos son algunos de los factores económicos más importantes detrás del colapso del mercado de valores de 1929:

Boom y explota

Una posible explicación de la gravedad del Choque en 1929 es que el período anterior fue de inversión excesiva, un gran "boom" económico, que inevitablemente condujo a un "colapso" igualmente excesivo. En este punto, los economistas de las escuelas monetarista y austriaca están fuertemente divididos. Un aspecto histórico interesante es el hecho de que Irving Fisher, el principal monetarista de la década de 1920, no pudo anticipar por completo el colapso, mientras que los economistas austriacos Ludwig von Mises y Friedrich Hayek predijeron la crisis económica.

Monetaristas

El monetarista Milton Friedman afirmó, como él y Anna Schwartz concluyeron en Una historia monetaria de los Estados Unidos, que la década de 1920 fue la "marea alta" de la política de la Reserva Federal, la inflación era prácticamente inexistente y el crecimiento económico fue razonablemente rápido. Los monetaristas incluso negaron que el mercado de valores estuviera sobrevaluado en 1929 En resumen, "todo lo que sucedió en la década de 1920 estuvo bien" (Friedman 1963: 240-298).

El problema, según Friedman, no era la década de 1920, sino la década de 1930, cuando la Reserva Federal permitió la "Gran Contracción" de la oferta monetaria y condujo a la economía a la peor depresión en la historia de Estados Unidos: "No tengo razones para suponer que hubo cualquier auge de la sobreinversión ... durante la década de 1920 "(Friedman 1963).

Escuela austriaca

A diferencia de Friedman y los monetaristas, los austriacos argumentaron que la Reserva Federal rebajó artificialmente el crédito durante la mayor parte de la década de 1920 y orquestó un boom inflacionista insostenible. La caída del mercado de valores de 1929 y el posterior cataclismo económico fueron, por lo tanto, inevitables:

Hasta 1927 debería haber esperado que la depresión posterior fuera muy leve. Pero en ese año, las autoridades monetarias estadounidenses tomaron una acción sin precedentes ... lograron, mediante una política de dinero fácil, inaugurarse tan pronto como se notaron los síntomas de una reacción inminente, al prolongar el auge por dos años más allá lo que de otro modo habría sido su fin natural ... Y cuando finalmente se produjeron las crisis, se hicieron intentos deliberados para evitar, por todos los medios concebibles, el proceso normal de liquidación (Skousen 1991).

¿Hubo un auge de la sobreinversión en la década de 1920? La respuesta depende de qué estadísticas examines. Los datos "macro" favorecen la tesis de los monetaristas, mientras que los datos "micro" apoyan la visión de los austriacos (Skousen 1995).

En apoyo de los monetaristas, los índices de precios de base amplia muestran poca o ninguna inflación. Los precios promedio al por mayor y al consumidor apenas se movieron entre 1921 y 1929. La mayoría de los precios de los productos básicos en realidad cayeron. Friedman y Schwartz concluyeron: "Lejos de ser una década inflacionaria, los años veinte fueron lo contrario" (Friedman y Schwartz 196, 298).

Sin embargo, otros datos respaldan la opinión austriaca de que la década se denominó acertadamente "los locos años veinte". Los años veinte pueden no haberse caracterizado por una inflación de "precios", pero hubo, en palabras de John Maynard Keynes, una inflación de "ganancias". Después de la depresión de 1920-1921, la producción nacional (PNB) creció rápidamente a un ritmo de 5.2 por ciento, excediendo sustancialmente la norma nacional (3.0 por ciento). El índice de producción manufacturera creció mucho más rápidamente y prácticamente se duplicó entre 1921 y 1929. También lo hicieron la inversión de capital y las ganancias corporativas.

También hubo una inflación de "activos" en los Estados Unidos. A mediados de la década de 1920 se produjo un boom inmobiliario a nivel nacional, que incluyó una burbuja especulativa en Florida que colapsó en 1927. Manhattan, el centro financiero mundial, también experimentó un boom. La burbuja de activos fue más pronunciada en Wall Street, tanto en acciones como en bonos. El Dow Jones Industrial Average comenzó su monstruoso mercado alcista a fines de 1921 en un mínimo cíclico de 66, montando una unidad que lo llevó a un máximo de 300 a mediados de 1929, más que triplicando su valor. El índice de acciones ordinarias de Standard & Poor's fue igual de dramático: los industriales, un 321 por ciento más, los ferrocarriles, un 129 por ciento y los servicios públicos, un increíble 318 por ciento (Skousen 1995).

Sin embargo, los monetaristas negaron cualquier "orgía" bursátil. Anna Schwartz sugirió: "Si el empleo y el crecimiento económico hubieran continuado, los precios en el mercado de valores podrían haberse mantenido" (Schwartz 1997). La tesis de Schwartz se basa en lo que parecen ser proporciones razonables de precio-ganancias (P / E) para la mayoría de las acciones en 1929 (15,6 frente a una norma de 13,6). Sin embargo, las relaciones P / E pueden ser un indicador notoriamente engañoso de la actividad especulativa. Si bien tienden a aumentar durante un mercado alcista, subestiman severamente el grado de especulación porque los precios y las ganancias tienden a aumentar durante un auge.

Sin embargo, si el aumento de las ganancias de las acciones supera en gran medida el aumento de los precios, la situación se vuelve inestable. De hecho, durante 1927-1929, la economía creció solo un 6.3 por ciento, mientras que las acciones comunes ganaron un increíble 82.2 por ciento. Un choque era inevitable (Skousen 1995).

En resumen, ¿hubo un desequilibrio inflacionario durante la década de 1920, suficiente para causar una crisis económica? La evidencia es mixta, pero a fin de cuentas, los austriacos tienen un caso. En la mente de los monetaristas, el estímulo de "crédito fácil" puede no haber sido grande, pero dada la naturaleza frágil del sistema financiero bajo el patrón oro internacional, los pequeños cambios del banco central recientemente establecido provocaron un terremoto global de proporciones monstruosas ( Skousen 1995).

Superproducción

La sobreproducción fue una de las principales razones del colapso de Wall Street. Durante el auge, las empresas estaban sobreproduciendo, produciendo más bienes de los que vendían. Los nuevos métodos de fabricación, como las líneas de producción, permitieron a las fábricas producir más en menos tiempo. Si bien la demanda se mantuvo alta, esto fue bueno, pero a mediados de la década de 1920 la demanda de bienes comenzó a disminuir. Las empresas continuaron con sus altas tasas de producción, lo que condujo a la sobreproducción. El resultado fue una caída en los precios y una reducción en el número de trabajadores, lo que aumentó la pérdida de ventas. El desempleo aumentó y la espiral descendente estaba en movimiento.

Recesion agricola

En la década de 1920, el sector agrícola en los Estados Unidos comenzó a tener dificultades similares. Muchos pequeños agricultores fueron expulsados ​​del negocio porque no podían competir en el nuevo clima económico. Luego, los avances tecnológicos aumentaron la producción, incluida la sobreproducción de alimentos. Sin embargo, la demanda de alimentos no aumentó al mismo ritmo que los aumentos en la oferta. Por lo tanto, los precios de los alimentos cayeron y las granjas no pudieron obtener ganancias. Los trabajadores agrícolas perdieron sus empleos, aumentando el desempleo.

Debilidades en el sistema bancario

Antes de la Gran Depresión, el sistema bancario estadounidense se caracterizaba por tener muchos bancos pequeños y medianos. Por lo tanto, había más de 30,000 bancos. Como resultado, corrían el riesgo de ir a la quiebra si había una corrida en la que muchos clientes querían retirar sus depósitos. La recesión agrícola provocó problemas con los bancos rurales, lo que tuvo un impacto negativo en el resto de la industria financiera. Entre 1923 y 1930, 5.000 bancos colapsaron. Esto claramente contribuyó a la inestabilidad económica que condujo al Choque.

Inflación

Sin embargo, un factor más significativo puede ser la inflación. Para Ludwig von Mises, de la Escuela Austriaca, la inflación se define como la creación de dinero, cuyo acto tiende a manifestarse a través de la caída del poder adquisitivo del dinero (PPM). Por lo tanto, para una determinada demanda de dinero, un aumento en su oferta reduce el PPM.

Cuando las autoridades monetarias permiten que la tasa de bombeo monetario avance a un ritmo acelerado, el poder adquisitivo del dinero tiende a caer en un porcentaje mucho mayor que la tasa de aumento de la oferta monetaria. Mises atribuyó esto al aumento de las expectativas inflacionarias. La expectativa de la gente de que es probable que caiga el PPM futuro hace que disminuyan la demanda actual de dinero. Esto pone en marcha un mecanismo que, si se permite que continúe sin cesar, puede finalmente romper el sistema monetario (Shostak 2006).

Las expectativas inflacionarias llevan a los proveedores de bienes a pedir precios superiores a los que pueden pagar los tenedores de dinero. Los compradores potenciales no tienen dinero suficiente para comprar los bienes. La escasez emergente de dinero, según Mises, es una indicación de que el proceso inflacionario ha ganado ritmo y no puede ser "arreglado" al aumentar la oferta de dinero. Las políticas que se adaptan a esta escasez solo pueden empeorar las cosas. Finalmente, los vendedores demandan precios excesivamente altos, las transacciones con dinero inflado se vuelven imposibles y el sistema monetario se desmorona (Shostak 2006).

Lecciones aprendidas

Todos los choques del mercado de valores son imprevistos para la mayoría de las personas, a pesar de los economistas. Esta es la primera lección de la historia. Aunque incluso los economistas parecen incapaces de predecir el mercado con algún grado de precisión, o al menos llegar a un consenso sobre tales predicciones, algunos han aprendido de sus errores. Irving Fisher es notable por no anticipar el Choque, de hecho sufrió grandes pérdidas como resultado del choque (Skousen 1995).

"En unos meses espero ver el mercado de valores mucho más alto que hoy". Esas palabras fueron pronunciadas por Irving Fisher, el distinguido y famoso economista estadounidense, profesor de economía en la Universidad de Yale, 14 días antes de que Wall Street se estrellara el martes negro, 29 de octubre de 1929 (Sornette 2002). Después, se dedicó a comprender lo que había sucedido.

La "nueva era" de Irving Fisher

Mucho después del hecho, Irving Fisher identificó de manera más precisa y perceptiva lo que quería decir con una "Nueva Era". Al tratar de identificar la causa del colapso del mercado de valores y la depresión posterior, encontró que faltaban muchas explicaciones. Lo que sí encontró fue que ocurrieron nuevas épocas cuando los avances tecnológicos permitieron una mayor productividad, menores costos, más ganancias y mayores precios de las acciones:

En tal período, el mercado de productos básicos y el mercado de valores tienden a divergir; los precios de los productos básicos caen debido al costo reducido, y los precios de las acciones suben debido al aumento de las ganancias. En una palabra, este fue un período excepcional, realmente una "Nueva Era" (Fisher 1932, 75).

El desarrollo clave de la década de 1920 fue que la inflación monetaria no apareció en la inflación de precios medida por los índices de precios. Como señaló Fisher: "Sin embargo, una advertencia no pudo aparecer: el nivel de precios de los productos básicos no aumentó". Sugirió que la inflación de precios normalmente habría mantenido controlados los excesos económicos, pero que los índices de precios tienen "imperfecciones teóricas" ( Fisher 1932, 74).

Durante y después de la Guerra Mundial, el nivel de precios al por mayor de los productos básicos respondió con mucha precisión tanto a la inflación como a la deflación. Si no lo hizo durante el período inflacionario de 1923 a 1929, esto se debió en parte a que el comercio había crecido con la inflación, y en parte a que las mejoras tecnológicas habían reducido los costos, de modo que muchos productores pudieron obtener mayores ganancias sin cobrar precios más altos ( Fisher 1932, 75).

Este es el problema del pensamiento de la nueva era: la tecnología puede reducir los costos y aumentar las ganancias, creando períodos de euforia económica (Thornton 2004). En tal situación, los indicadores normales de problemas en el mercado se oscurecen y los productores (e inversores) continúan su curso sin control, lo que finalmente conduce al colapso. Aunque Fisher pudo analizar este problema, aún no pudo pronosticar con precisión la salud económica, o la falta de ella, sugiriendo que "a medida que este libro salga a la venta (septiembre de 1932) la recuperación parece estar a la vista". De hecho, la Gran Depresión apenas había comenzado.

¿Fue el Gran Choque predecible o prevenible?

Si bien las caídas del mercado de valores pueden ser inevitables, ¿fue inevitable el Gran Desplome de 1929 en su magnitud? ¿Y fue un choque de tal magnitud realmente impredecible? El fracaso de la economía de mercado para "enderezarse" a raíz del Gran Choque es el desarrollo más crucial en la historia económica moderna. Desafortunadamente, pocos vieron el desarrollo de la burbuja del mercado de valores, su causa, o predijeron el colapso y la Gran Depresión resultante. A menos que podamos aprender de este error histórico, las economías pueden estar condenadas a repetir tales desastres.

Mises demostró que los intentos del banco central por mantener bajas las tasas de interés y mantener el auge solo empeoran la crisis (Thornton 2004). Terminó su análisis con una receta para prevenir futuros ciclos:

La única forma de eliminar, o incluso aliviar, el retorno periódico del ciclo comercial, con su desenlace, la crisis, es rechazar la falacia de que la prosperidad se puede producir mediante el uso de procedimientos bancarios para hacer que el crédito sea barato (Mises 1928, 93, 95, 128-129, 143, 147, 171).

Un problema importante en el desarrollo del accidente fue la comunicación. Se dice que Henry Ford estaba tomando el ascensor a su ático un día en 1929, y el operador dijo: "Sr. Ford, un amigo mío que sabe mucho sobre acciones, me recomendó comprar acciones en X, Y y Z . Eres una persona con mucho dinero. Deberías aprovechar esta oportunidad ". Ford le dio las gracias y, tan pronto como entró en su ático, llamó a su agente y le dijo que vendiera todo. Luego explicó: "Si el operador del ascensor recomienda comprar, debería haber vendido hace mucho tiempo". (Grupo Mercantil Friedberg 1997).

Incluso a velocidad telegráfica, el gran volumen de negociación fue abrumador. Los problemas se retrasaron tanto como una hora a una hora y media en la cinta. Las llamadas telefónicas eran solo señales de ocupado. Las multitudes se reunieron fuera de la Bolsa de Nueva York para obtener información. Hubo que llamar a la policía para controlar los disturbios más extraños: los inversores de las empresas. El pánico prevaleció. Todo esto muestra el impacto de factores psicológicos, como la emoción, el pánico frente a cambios repentinos que no se comprenden bien, en la toma de decisiones económicas. Sin tener en cuenta los factores "humanos" que van más allá de las fuerzas del mercado impulsadas simplemente por la oferta y la demanda reales de bienes y dinero, la economía es vulnerable a cambios dramáticos, como las corridas bancarias y las caídas del mercado de valores, y los economistas son débiles para predecirlos.

Para ver cuánto han cambiado las cosas, los eventos de 2008 se pueden comparar con los de 1929. Al igual que 1929, hubo serios problemas en el mercado, con instituciones financieras codiciosas (como Enron, Fannie Mae y otras) que usaban "falsificaciones". o "mejora" de los datos básicos. Sin embargo, además de las medidas de seguridad implementadas por los mercados bursátiles, como la Bolsa de Nueva York, que ahora suspende temporalmente el comercio luego de caídas significativas en el DJIA, los avances en la tecnología de comunicaciones no solo mantuvieron el comercio actual sino que también mantuvieron a todos completamente informados. Con pleno conocimiento de cuál es la situación actual y lo que iba a hacer la Reserva Federal, no se produjo el pánico o "huir de los bancos" en los países desarrollados. Por lo tanto, el peligro de derrumbar por completo los mercados mundiales como ocurrió en septiembre de 1929 parece haberse vuelto prácticamente inexistente.

Referencias

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Enlaces externos

Todos los enlaces recuperados el 15 de octubre de 2016.

  • Cómo El guardián informó el accidente en 1929
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